金融界2023-08-06 05:00:04
首席分析师：周冠南
分析师：靳晓航
(相关资料图)
摘要
8月第一周，宏观政策继续释放积极信号、提振预期，但落地细则等增量信息有限；基本面面临天气对“弱现实”的短暂拖累，工业产销与服务消费均有放缓。按生产看，9种化工品开工率环比平稳略降，仅沥青、高炉开工率明显上升，叠加需求端因台风降水天气影响华北、华东施工进度，下游建材累库加速。不过玻璃产销连续三周改善、涨价延续，或反映竣工需求在好转。地产销售方面，本周新房成交弱势，仍低于去年同期20%以上；调控松动预期提振，二手房挂牌价格开始回暖（主要为一线、三线城市改善），但重点11城二手房成交数量暂未企稳，环比-28%，楼市观望情绪仍强，等待细则进一步指向。
通胀高频：食品通胀由跌转涨。本周猪肉价格环比+10.7%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.2%。
进出口高频：干散货运价走强。CCFI、SCFI指数环+0.1%、+1.0%。北美航线需求高位，基本面仍有韧性；欧洲航线需求持稳，运价小幅转跌。
工业高频：生产稳中偏弱，玻璃继续走强
1、动力煤：港口动力煤环比下跌，供需双弱。环渤海动力煤价环比-0.1%至716元/吨。多地降温、降水天气增多，水电发力上升，火电压力下降，各省电厂负荷普遍回落。加之进口煤、长协供给充足，煤价下行。
2、钢铁：钢厂复产，螺纹钢累库加剧，钢价回调。Myspic综合钢价环比-0.05%，螺纹钢库存指数环比+3.0%，幅度走扩。市场预计“平控”力度或不及此前预期，唐山钢厂开始复产，而强降水天气对运输与下游需求释放均有扰动，产量回升压力加剧，加速累库。
3、玻璃：多地玻璃价格上涨，产销续升。周初因天气影响，玻璃成交受限，企业零星以涨促销。而后半周宏观政策发力继续转强，成交氛围回暖、出货好转，各地产销均改善，库存加速去化、现货价格跟涨。
4、铜：铜价进一步回暖。国内宏观调控暖风频吹、沪铜库存下行，支撑铜价保持偏强。但实际铜消费仍偏弱，铜价上行有顶。
投资高频：强降水天气冲击投资需求
1、水泥：价格指数环比-1.1%。周内降水天气，扰动施工节奏，水泥价格继续弱势运行，尤其是华东、华北地区弱势加剧。
2、地产方面，30城商品房成交面积环比-1.9%，同比-22%，仍显著低于同期。上周（7月24日-7月30日）全国挂牌价环比-0.1%，四周累计滚动求和看环比-0.1%，降幅收窄。100城土地成交面积环比-24%，溢价率在4.9%，略高于前周。
消费高频：7月消费同比-5%
1、出行：29城地铁客运量环比-3.3%，同比+35%；电影票房环比-0.9%、同比+54%。本周服务消费热度略有下降，或受到台风强降雨天气、多地通知居家办公等，造成居民出行减少。
2、汽车：7月第四周，乘用车零售、批发同比均-16%，环比分别-22%、-28%，月末车厂集中休假，冲刺效应较弱。累计而言，7月全月乘用车零售、批发同比-5%、-6%左右。
3、原油：国际油价保持上涨。环比上周五，布伦特、WTI价格分别+1.5%、+2.8%，美国信用评级下调，导致市场避险情绪升温，周中油价承压。后半周市场对中国经济刺激预期升温，加之夏季出行旺季支撑需求预期，国际油价回涨。
风险提示：宏观政策力度超预期。
目录
正文
一
每周高频跟踪：二手房价小幅回暖
（一）通胀相关：食品通胀由跌转涨
猪肉价格涨幅明显扩大。本周（7月29日-8月4日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为21.5元/公斤，环比+10.7%，持平2月均值水平，猪肉加速上涨。考虑到下游消费较低，预计后续猪肉价格或回调。
蔬菜价格跌幅收窄。本周蔬菜价格环比-0.5%左右，北方强降雨天气下蔬菜供给小幅收紧，带动跌幅收窄；其他二级子项方面，水果价格环比-1.9%，鸡蛋价格环比转涨+4.2%、涨幅均有扩张。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.2%左右，食品通胀由跌转涨。
（二）进出口相关：干散货运价走强
集运价格环比微涨。本周CCFI指数、SCFI指数环比+0.1%、+1.0%左右，前者由跌转涨，而后者涨幅收窄。北美航线运输需求保持高位，供需基本面仍有韧性；欧洲航线需求平稳，运价继上周涨价后再度转跌。
BDI指数涨幅扩大。本周BDI指数、CDFI指数环比+8.9%、+2.7%。受台风天气影响，海岬型船运力受阻，租金上涨，加之南美粮食货盘增多，巴拿马型船运价同步上涨，带动BDI指数继续上行。沿海方面，受台风“杜苏芮”、“卡努”影响，沿海市场交易趋于停滞，可用运力大幅减少，下游需求释放亦转弱。
（三）工业相关：生产稳中偏弱，玻璃继续走强
环渤海动力煤价格环比跌至716元/吨。需求方面，本周受台风降雨天气影响，多地降温，水电发力上升、火电压力减轻，各省电厂负荷率普遍下降。沿海八省日耗降至 216.3 万吨，存煤可用天数上涨至 16.9 天，电煤需求释放有所减弱。煤价方面，日耗回落，同时进口煤、长协煤供应充足，下游采购交易减弱，拉运积极性较低，煤炭价格弱势下行。
PTA开工率继续下行。本周PTA开工率环比-0.8pct至78.7%左右。目前PTA装置检修较多，开工率连续回落，但产量仍保持在高位，反映产能扩张较快，相对而言，PTA仍面临累库压力。
钢价下跌，螺纹钢库存加速累库。本周，Myspic综合全国钢铁价格指数环比-0.05%，高线、螺纹钢、热卷价格环比分别-0.5%、-0.6%、+0.8%；高炉开工率环比+1.2pct至83.4%，螺纹钢库存指数环比+3.0%左右，累库加剧。本周市场普遍认为平控政策落地或不及预期，叠加唐山钢厂开始复产，产量回升压力加剧；同时，强降水天气对钢材运输、需求释放均有明显扰动，导致钢材库存加速回升，钢价偏弱震荡。
多地玻璃价格上涨，周均产销继续提升。本周南华玻璃指数环比+6.2%；现货方面，周初因天气影响，玻璃成交受限，个别企业以涨促销。宏观政策发力预期逐渐转强，市场成交氛围回暖，企业出货好转，各地区产销均有改善，玻璃库存持续去化，现货价格继续上涨。
铜价保持环比上涨。本周长江有色铜、LME铜周度均价分别+1.5%、+0.3%。一方面，国内宏观政策暖风频吹，沪铜库存持续下降，支撑铜价偏强；但另一方面，铜消费实际需求疲弱、现货交投冷清，导致铜价上行有顶，整体呈现偏强震荡。
（四）投资相关：强降水天气冲击投资需求
水泥价格指数环比-1.1%。周内全国降水天气较多，水泥价格继续弱势运行。主要地区方面：（1）华东地区，台风天气影响，施工进度继续放缓，需求表现疲弱，叠加原料价格下跌，水泥价格回调较多，企业出货低迷。（2）中南地区，需求平稳偏弱，高温多雨天气扰动明显，价格松动。（3）西南地区，大运会期间部分市场需求不济，混凝土发货下降。（4）华北地区，受强降雨冲击，水泥供需双双收缩、产销阶段性停滞。
本周，30城商品房成交面积环比-1.9%。本周（7月28日-8月3日），30城成交面积约为240万平方米，环比-1.9%，同比-22%。一、二线城市成交分别下降2.9%、2.8%，三线城市成交环比上升1.7%。周内多个城市推出如“认房不认贷”、放松限售、公积金提取额度等政策，市场对调控宽松预期持续升温。
从二手房价看，上周（7月24日-7月30日）全国挂牌价环比-0.1%，四周累计滚动求和看环比-0.1%，降幅收窄。拿地方面，7月24日-7月30日，100大中城市土地成交面积约945万平方米，环比-24%，溢价率+4.9%，略高于前周。
（五）消费相关：7月全月汽车消费同比约-5%
服务消费方面，本周29城地铁客运量环比-3.3%，同比+35%，略有放缓。本周（7月28日-8月3日）29城地铁客运量均值272万人次，持平2019年同期，高于2021年同期约43%，表现较前周略有转弱。此外，电影票房收入19.1亿元，环比-0.9%，同比+54%，较前周增速下滑。整体看，本周服务消费热度略有下降，或与本周台风天气、多地通知居家办公，居民出行减少有关。
7月汽车消费同比-5%左右。乘联会数据显示，7月24日-31日，乘用车零售日均7.6万辆，同比-16%、环比-22%；汽车批发日均10.1万辆，同比-16%、环比-28%。累计看，7月全月零售、批发同比分别-5%、-6%左右，较6月降幅走扩。7月下旬车厂进入集中休假期，出货未现冲刺效应。
原油价格涨幅收窄。截至本周五，布伦特、WTI油价环比前周五分别+1.5%、+2.8%。美国因预计未来三年财政收入或下滑、债务负担较高，惠誉将美国信用评级从AAA下调到AA+，市场避险情绪升温，国际油价承压。但另一方面，市场对中国经济刺激政策有所期待，叠加美国夏季出行旺季对需求的提振，国际油价上涨仍有强预期，油价偏强震荡。
总结来看，8月第一周，宏观政策继续释放积极信号、提振预期，但落地细则等增量信息有限；基本面面临天气对“弱现实”的短暂拖累，工业产销与服务消费均有放缓。按生产看，9种化工品开工率环比平稳略降，仅沥青、高炉开工率明显上升，叠加需求端因台风降水天气影响华北、华东施工进度，下游建材累库加速。不过玻璃产销连续三周改善、涨价延续，或反映竣工需求在好转。地产销售方面，本周新房成交弱势，仍低于去年同期20%以上；调控松动预期提振，二手房挂牌价格开始回暖（主要为一线、三线城市改善），但重点11城二手房成交数量暂未企稳，环比-28%，楼市观望情绪仍强，等待细则进一步指向。
二
风险提示
宏观政策力度超预期。
具体内容详见华创证券研究所8月5日发布的报告《二手房价小幅回暖——每周高频跟踪20230805》
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